Gã Khổng Lồ Vingroup và Khoản Nợ 666.000 Tỷ: Phần lớn do Vinfast?
Trên thương trường Việt Nam, Vingroup là một cái tên không ai không biết, một "gã khổng lồ" đã thay đổi bộ mặt đô thị và len lỏi vào mọi khía cạnh đời sống, từ ngôi nhà bạn ở (Vinhomes), chiếc xe bạn đi (VinFast), nơi bạn nghỉ dưỡng (Vinpearl) cho đến trường học của con cái (Vinschool). Nhưng đằng sau ánh hào quang đó, một câu hỏi lớn đang được đặt ra: Liệu "gã khổng lồ" này có đang đứng trước nguy cơ sụp đổ?
Hãy cùng "bóc tách" câu chuyện tài chính của Vingroup một cách đơn giản nhất.
Gánh Nợ Khổng Lồ: Khi Bạn Có 1 Đồng Nhưng Vay Tới 4 Đồng
Hãy tưởng tượng Vingroup là một gia đình. Tính đến cuối tháng 5/2025, tổng tài sản mà "gia đình" này có được là rất lớn, nhưng số tiền phải trả (nợ) đã lên tới con số khó tin: gần 666.000 tỷ đồng.
Để dễ hình dung, các chuyên gia tài chính có một "thước đo an toàn". Họ nói rằng, nếu bạn có 1 đồng vốn, bạn chỉ nên vay nợ tối đa 2 đồng. Nhưng Vingroup thì khác. Hiện tại, với mỗi 1 đồng vốn chủ sở hữu, tập đoàn này đang gánh tới hơn 4 đồng nợ. Con số này cao gấp đôi mức an toàn, cho thấy Vingroup đang sử dụng một đòn bẩy tài chính cực lớn để phát triển. Vay nợ để làm giàu không sai, nhưng nó giống như đi trên dây: có thể giúp bạn đến đích nhanh hơn, nhưng cũng đầy rủi ro nếu bạn sảy chân.
Hai "Cánh Tay" Của Vingroup: Một Tay Kiếm Tiền, Một Tay "Đốt Tiền"
Vậy Vingroup dùng số tiền khổng lồ này vào đâu? Câu chuyện nằm ở hai "cánh tay" chính của tập đoàn:
Cánh tay kiếm tiền (đang mỏi mệt) - Bất động sản Vinhome:
Đây từng là "cỗ máy in tiền", là con gà đẻ trứng vàng của Vingroup. Các dự án bất động sản lớn mang về dòng tiền cực khủng, giúp tập đoàn có vốn để đầu tư vào các lĩnh vực khác. Nhưng từ cuối năm 2022, thị trường bất động sản bỗng "đóng băng". Người mua ít đi, các khoản vay ngân hàng siết chặt. "Cỗ máy in tiền" ngày nào bỗng nhiên bị tắc nghẽn, hàng tồn kho chất đống, và gánh nặng lãi vay ngày một lớn. Cánh tay từng là trụ cột giờ đây đang trở nên mỏi mệt.
Cánh tay "đốt tiền" (cho giấc mơ lớn) - Xe điện VinFast:
Đây là ván cược đầy tham vọng và tự hào dân tộc của Vingroup. Để xây dựng một thương hiệu ô tô điện tầm cỡ thế giới, Vingroup đã không tiếc tiền đầu tư vào nhà máy, công nghệ, hệ thống phân phối và quảng bá ra toàn cầu. Nhưng "đốt tiền" cho một giấc mơ lớn là một hành trình cực kỳ tốn kém. Đến nay, VinFast vẫn đang trong giai đoạn đầu tư, báo lỗ hàng tỷ đô la và chưa thể tự tạo ra lợi nhuận. Doanh số ở cả thị trường Mỹ và Việt Nam đều chưa được như kỳ vọng. Cánh tay này đang tiêu rất, rất nhiều tiền mà "cánh tay kiếm tiền" (Vinhome) lại đang yếu đi.
Sự mất cân bằng giữa một bên tiêu tiền quá nhanh và một bên kiếm tiền chậm lại chính là điểm nghẽn lớn nhất, tạo ra áp lực tài chính khổng lồ lên toàn bộ tập đoàn.
Điều Gì Sẽ Xảy Ra Nếu Kịch Bản Xấu Nhất Ập Đến?
Đây là câu hỏi không ai mong muốn, nhưng chúng ta cần nhìn thẳng vào sự thật. Nếu Vingroup gặp khủng hoảng nghiêm trọng:
Với người mua nhà: Các dự án có thể bị chậm tiến độ, chất lượng dịch vụ quản lý khu đô thị có thể đi xuống.
Với nền kinh tế: Hàng chục nghìn người lao động có thể mất việc. Các nhà cung cấp, đối tác sẽ bị ảnh hưởng dây chuyền.
Với thị trường tài chính: Cổ phiếu của Vingroup và các ngân hàng cho vay sẽ lao dốc, tạo ra một cú sốc lớn, làm suy giảm niềm tin của các nhà đầu tư vào thị trường và các doanh nghiệp tư nhân lớn khác.
Vậy Vingroup Có Thực Sự Sụp Đổ Không?
Câu trả lời khả dĩ nhất là: Rất khó để phá sản hoàn toàn.
Vingroup "quá lớn để sụp đổ". Tập đoàn sở hữu một khối tài sản khổng lồ, những quỹ đất vàng và các thương hiệu có giá trị. Họ có nhiều lựa chọn để xoay sở như bán bớt tài sản, tái cấu trúc các khoản nợ hoặc thu hẹp quy mô đầu tư.
Tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng rủi ro đang ở mức rất cao. Tương lai của Vingroup đang phụ thuộc vào hai yếu tố sống còn:
Thị trường bất động sản có "tan băng" để Vinhome có thể tiếp tục vai trò "in tiền" hay không?
VinFast có thể nhanh chóng chiếm được lòng tin của khách hàng và bắt đầu tạo ra lợi nhuận để giảm gánh nặng cho tập đoàn mẹ hay không?
Hành trình phía trước của Vingroup chắc chắn sẽ còn nhiều chông gai. Số phận của "gã khổng lồ" này không chỉ là câu chuyện của riêng họ, mà còn là một phép thử quan trọng cho sức khỏe của cả nền kinh tế Việt Nam.
Tỉ lệ nợ/vốn của Vingroup trong 5 năm
Lợi nhuận Vinhome từ 2018
Lỗ của vinfast từ năm 2023-nay